上周（4月4-8日），ICE期貨近月合約在急速上漲之后明顯回落，美棉簽約數據下降以及5月合約的轉倉導致ICE期貨主力合約逐漸從將近140美分跌至132美分左右，新花12月合約則在天氣因素的支撐下保持相對堅挺走勢，從110美分上漲到115美分以上，市場近跌遠漲的趨勢比較明顯。

價格的回落是市場預見到的。除了外圍市場和宏觀因素以外，高棉價已經讓產業鏈難以承受，棉花基本面發生變化引起市場關注。

近一個月來，ICE期貨價格快速上漲，而下游市場停滯不前，紗線庫存不斷上升，紡織廠經營陷入虧損境地，停機減產屢見不鮮。國際棉商表示，工廠能夠接受的現貨價格最高在130-135美分左右，前期期貨急速上漲20美分已經突破了紡織廠的成本上限。而且，由于前期物流瓶頸造成紗廠過度采購，現在5月合約的點價遭遇逼倉，讓利潤大幅壓縮的紡織廠遭遇更大損失。

高棉價和疫情讓紡織業陷入困境，隨之而來的就是消費減少。根據上周末發布的USDA供需預測，全球和中國的消費量減少11萬噸，全球期末庫存環比有所增加，一改之前消費量增加的趨勢。同時，中國和巴基斯坦的進口量也有所減少。最近兩周，美棉出口簽約連續下降，截至3月31日一周的簽約降至谷底，當周也恰逢ICE期貨漲到140美分的高度，說明高棉價終于讓美棉出口停了下來。

3月底以來，紡織廠點價增多。截至4月1日，5月合約未點價合同還有27814張，7月合約還有54902張。雖然當下本年度合約面臨壓力，但由于點價盤絕對數量很大，因此未來兩個月仍會不時引發一些階段性價格上沖。從中期看，在美聯儲持續加息、縮減購債的大背景下，今年二季度宏觀面因素的影響或將加大，如果棉花消費下降的勢頭不能遏制，短期的價格炒作都將是曇花一現。沒有了美棉出口提供動力，棉花供應的炒作就成了無源之水。