近日，永興東潤服飾股份有限公司（以下簡稱“永興東潤”）創業板IPO接受了深交所的第二輪問詢。

作為耐克集團旗下品牌童裝在國內的授權經營商之一，永興東潤的業績靠著耐克集團的品牌聲譽逐步增長。但隨著疫情影響以及耐克集團在國內的節節敗退，過于依賴耐克集團也在其經營的穩定性中埋了雷。

高度依賴耐克授權品牌。永興東潤是一家集產品研發設計、供應鏈智能管理、多品牌營運以及數字化新零售為一體的中高端兒童服飾集團。

報告期內主要與全球知名品牌展開合作，在取得品牌授權后，以Rookie多品牌集合店為基礎，并通過數字化與新零售模式等銷售兒童服飾產品。

2019年-2021年，永興東潤分別實現營業收入16.09億元、17.04億元、20.23億元；凈利潤分別為1.49億元、2.11億元、2.56億元。

問詢函顯示，2022年1-6月，永興東潤的營業收入及凈利潤分別為8.39億元及8548.64萬元。

永興東潤經營的品牌尤以耐克集團旗下品牌為主。

報告期內，永興東潤經營Nike、Jordan、Converse等耐克集團旗下品牌產生的主營業務收入占各期主營業務收入比重分別達到88.76%、88.31%及88.25%。

永興東潤與耐克集團的合作主要包括兩種形式，經營授權和獨家授權。

對于獨家授權產品，永興東潤既可以向耐克集團采購，也擁有獨立自主設計及通過供應鏈體系生產制造的權利；而對于經營授權產品，永興東潤只能全部向耐克集團直接采購。

因此，耐克集團也是永興東潤最大的供應商。報告期內，永興東潤向耐克集團采購的金額分別為4.25億元、4.02億元及3.95億元，分別達到當期采購總額的39.73%、50.10%及39.09%。

此外，由于公司可以在耐克集團授權品牌下進行自主設計及生產，耐克集團也向公司采購授權產品，并在境內直營門店進行銷售。因此，耐克集團同時也是永興東潤客戶。

報告期內，永興東潤向耐克集團的銷售金額分別為1.6億元、1.8億元、1.94億元，占比分別為9.96%、10.55%、9.57%，除2020年被唯品會超過外，2019年、2020年，耐克集團均為永興東潤第一大客戶。

這也意味著過度依賴品牌授權，未來存在諸多不確定性。招股書顯示，在經營方面，永興東潤主要與全球知名品牌展開合作，取得品牌授權后在中國地區經營品牌產品，公司并不擁有所授權品牌的商標所有權，主要由間接股東Haddad AG獲得Nike、Converse等品牌方的授權后，再將上述品牌在中國地區經營的相關權屬授權給公司。

永興東潤坦言，如果品牌方撤銷對Haddad AG的授權，或Haddad AG與公司在合作中發生糾紛，或各方在授權期限到期后不能夠續簽合作協議，可能將對公司經營造成重大不利影響；若公司未來未能妥善經營上述耐克集團旗下品牌，或耐克集團在合作過程中發生糾紛或終止合作的情形，可能將對公司經營產生不利影響。

相較于擁有自有品牌“水孩兒”的嘉曼服飾，永興東潤更加依賴授權品牌，且渠道更為單一，線上模式收入占比僅為21.94%，遠低于嘉曼服飾及同行業可比公司均值。

此外，嘉曼服飾備受關注的存貨問題也出現在了永興東潤身上。報告期各期末，永興東潤存貨賬面價值分別為4.44億元、3.55億元和3.37億元，占各期末總資產的比例分別為47.88%、33.26%及29.57%，已計提的跌價準備分別達到7559.08萬元、7071.86萬元及7531.54萬元。