智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，2月份，淘系平臺服裝銷售額同比和環比均有明顯改善，主要受益于春節錯峰以及快遞物流在2月節后逐步恢復正常。隨著消費復蘇、渠道庫存逐步去化、以及零售流水基數明顯回落，預計3-4月份整體零售流水增速將明顯加快。該行建議增加港股運動服飾板塊的配置，因行業受益于消費者疫后健康意識增強，且龍頭運動服飾品牌憑借更強的品牌形象和產品組合，其渠道庫存有望快速恢復到健康水平，收入增速及利潤層面恢復彈性大。

推薦：李寧(02331)、安踏體育(02020)及申洲國際(02313)，比音勒芬(002832.SZ)。

華泰證券主要觀點如下：

戶外品類增長持續領先服裝各子品類

隨著節后復工及開學，服裝消費部分回歸線上渠道，2月淘系平臺各鞋服品類的銷量及銷售額均錄得同比上漲，且較1月同比下滑的表現明顯改善。其中，戶外品類銷售額同比+36.9%，繼續領先所有子品類;男裝/男鞋/女裝/女鞋/童裝/內衣同比增長18.1/20.5/17.1/25.3/18.9/17.1%;因2022年冬奧會營銷帶來的高基數，運動鞋/運動服銷售額同比上漲14.6/5.1%，較其他品類略慢。單價方面，除戶外(+6.2%)和內衣(+1.5%)品類保持同比上漲外，其余品類2月均錄得低至中單位數同比跌幅，行業繼續通過線上渠道進行促銷去庫存。

各運動品牌天貓旗艦店表現分化;NIKE明顯領先對手

2月天貓旗艦店銷售額方面，除Adidas受量價齊跌的拖累同比跌幅較1月繼續加深，其余運動品牌均錄得邊際改善：NIKE/Fila銷售額同比增長156.5/52.7%，主要受益于低基數下量價齊升，銷量同比上漲90.2/43.6%，單價同比上漲34.8/6.4%;國產品牌則受到2022年冬奧會的高基數影響，李寧/安踏/特步銷售額同比-11.0/-8.5/+26.2%，其中李寧/特步銷量同比增速轉正至3.1/49.3%，安踏銷量同比下跌6.1%，但較1月跌幅也有明顯收窄;李寧/安踏/特步單價同比分別下跌13.7/2.6/15.5%，較1月均有轉差，或由于節后淡季公司繼續在線上促銷以去化庫存。

休閑服飾銷售環比明顯改善

2月天貓旗艦店休閑服飾銷售額同比增速較1月回暖明顯，主要受銷量增長驅動。海瀾之家2月銷售額同比增長24.5%，增速較1月(-34.2%)大幅改善，或受益于疫后正裝換裝需求強勁，銷量同比增長55.1%;森馬服飾2月銷售額同比增長23.9%，較1月(-45.0%)也有明顯改善，其單價同比僅微跌1.1%，銷量仍錄得同比增長25.3%，該行認為主要受益于其消費需求韌性更強的童裝業務。太平鳥和優衣庫2月銷售額同比下跌28.9/26.1%，較1月跌幅有所收窄，但銷量及單價同比增速均尚未轉正，或因快時尚品類消費需求復蘇較慢。

風險提示：1)客流量波動加劇;2)原材料價格持續上升;3)宏觀經濟下行抑制消費需求;4)消費者偏好變化過快。