一直堅持單品牌運營模式的李寧正另辟增長“捷徑”。

據時尚商業快訊，前稱為非凡中國的非凡領越于周二正式登陸香港證券交易所主板，股票代碼為“0933.HK”。

非凡領越主要從事運動及生活服飾和鞋類的設計及開發、品牌推廣及銷售，擁有堡獅龍、bossini.X、LNG、Amedeo Testoni和Clarks五個主要鞋服品牌。

值得關注的是，非凡領越的實際控制人為李寧及其家族成員，截至2022年底，非凡領越持有李寧公司10.29%的已發行股本，為李寧公司的第一大股東。

李寧本人則是非凡領越的執行董事、董事會主席兼首席執行官，同時他也是李寧公司的執行董事、執行主席兼聯合首席執行官，非凡領越執行董事李麒麟則兼任李寧公司執行董事。

有分析人士認為，非凡領越是李寧打造的第二條增長曲線。

官網資料顯示，非凡領越由“體操王子”李寧于2010年以股東身份注資快意節能后成立，2013年收購李寧公司約25.23%股權，主要以運動體驗活動業務為主。2015年，非凡領越斥資25億元人民幣從李寧公司手中收購紅雙喜集團10%的股份，進一步豐富公司體育資產，并在揚州開設首個李寧體育園。

2019年，非凡領越以5億元人民幣的價格收購Snake電競俱樂部80%所有權，后更名為LNG電子競技俱樂部，并于同年11月以“LNG”同名品牌進軍服裝業務，發布一系列服裝及鞋履產品。一個月后，該公司又以9億港元收購室內滑冰場連鎖品牌“全明星滑冰俱樂部”。

2020年，非凡領越正式把運動服飾作為新的戰略重心，展開多品牌鞋服業務，先后完成了對休閑服飾堡獅龍、意大利奢侈品牌Amedeo Testoni以及英國百年鞋履品牌Clarks的收購。

得益于一系列的收購，近年來非凡領越的業績水漲船高，在2019財年至2022財年期間，該公司的營收由6.25億港元翻了逾10倍至69億港元，凈利潤從8.26億港元猛增至2021財年的44.74億港元，后于去年回落至8.7億港元，多功能鞋服收入占比由2020財年的53.6%提升至92.7%。

在業內人士看來，李寧公司明確堅持的單品牌策略使其無法通過收并購進行規模擴張，但是隨著李寧品牌近年高速成長，繼續通過收購復制李寧的成功成為無論是李寧本人還是市場都對其寄予的期待。因此李寧選擇通過成立非凡領越的方式來間接完成擴張使命。

換言之，非凡領越是李寧進一步增長和打開國際市場的重要平臺。雖然無論從業績還是知名度來看，非凡領越遠不及李寧公司，但從長期發展來看，其雙線齊下和多元化的業務布局更具彈性和發展潛力，特別是在李寧公司自身增長缺乏新動力的關鍵節點。

在截至去年12月31日的12個月內，李寧公司收入雖然同比大漲14.3%至258億元人民幣，創歷史新高，但毛利率下滑至48.4%，凈利潤增速較上一年的136%大幅放緩至1.3%，錄得40.64億元。

第一季度，李寧公司全渠道流水同比僅錄得中單位數增長。按渠道分，公司線上零售額大跌10%至15%，線下零售額則同比錄得高單位數增長。截至3月底，李寧總門店數為7459家，不包括李寧YOUNG的李寧品牌門店數為6206家。

不過，非凡領越在香港證券交易所主板上市后的關鍵，在于能否借此提升自身的造血能力，繼續扮演好李寧公司在國際市場擴張中的角色。要實現這一目標挑戰不小。

雖然在品牌的堆砌下，非凡領越業績一直呈增長態勢，但從詳細數據分析，無論是堡獅龍還是LNG品牌，近年來的表現并不理想。2022財年，堡獅龍收入同比大跌50%至5.85億港元，毛利率下滑至47%，LNG品牌收入也從9055萬港元減少至8410萬港元。

Clarks則成為非凡領越最大的王牌。隨著品牌老化問題得到解決，該品牌2022年營業額同比增長6.3%至9.78億英鎊，息稅前利潤從早些時候的5960萬英鎊增加到7480萬英鎊。

Clarks巔峰時期每年能賣出5400萬雙鞋子

根據計劃，非凡領越在完成Clarks的收購交易后，會在運營上重新定義客戶分類及加強品牌建設、審閱分銷策略、重組企業組織，增加該品牌在亞洲，特別是中國市場的份額。Clarks旗下潮流副線Clarks Originals于6月初在北京三里屯太古里開設中國首店，將不定期獨家發售限量潮流聯名鞋款。

與此同時，非凡領越將通過復制李寧等運動品牌融合時尚潮流文化的方式，使Clarks的品牌力進一步提升。

經粗略統計，僅在今年，Clarks就已經與包括紐約球鞋精品店Packer、潮流品牌Vandy The Pink、Supreme、sacai等一眾品牌或設計師展開聯名合作，還與大眾時尚零售商Zara推出了合作系列。

本月初，Clarks宣布英國牙買加裔男裝設計師Martine Rose為客座創意總監，引發廣泛關注。Martine Rose為Clarks打造的首個系列已于近日在倫敦時裝周期間發布，將于明年3月上架發售。

在接連不斷聯名爆款的推動下，Clarks正在贏回年輕人市場。據非凡領越5月中旬發布的一季度業績報告顯示，公司第一季度收入達30.11億港元，同比大漲684.6%，凈利潤更是扭虧為盈錄得2677.2萬港元。Clarks收入高達26億港元，占集團總收入的86%。

需要警惕的是，對于缺乏品牌經驗和能力的非凡領越來說，大規模收購后的有機整合才是真正的挑戰與難題，如果非凡領越無法讓旗下品牌之間產生協同效應，轉化為公司實力，用腳投票的資本市場不會輕易買賬。

截至周三收盤，非凡領越股價下跌3.9%至1.48港元，市值約為144億港元，李寧股價增長1.5%至44.15港元，自今年以來累計下跌34%，最新市值約為1164億港元。