2021年中國女性內衣市場銷售額超過1700億，2015年以來CAGR約6%。我國女性內衣市場具有龐大的需求規模，相對穩健的增速，較高的盈利能力，卻并沒有誕生絕對龍頭。2021年愛慕市占率不足3%，銷售額CR5占比不足8%，遠低于美國的57%，日本的60%。我國市場能夠像美日市場一樣實現高集中度么？

我國女性內衣市場集中度低，主要在于占比近半的文胸市場集中低，品牌多達3000多個，銷售額超10億元的品牌不到20個。從需求端看，文胸的價值一方面是美觀，滿足審美訴求；另一方面是功能，即固定以便于活動，這要求合體、舒適，并不容易實現，因為不同個體的形態差異很大，而且隨著年齡變化，同一個體的形態也會發生變化。值得一提的是，不同發展階段，消費者的需求重點有所差異。

歷史上看，瞄準上述兩方面需求，誕生了美國內衣龍頭維密和日本內衣龍頭華歌爾。19世紀70年代的美國，女人們大都穿著樸實、寬大的棉質內衣，街上的內衣店也基本上類似于雜貨店，沒有什么特色。維秘的出現是改變這一切的分水嶺。產品設計注重性感和優雅，價位適中，零售店以英國維多利亞時代的復古風顯得卓爾不群，每年一度的維密秀以全新的元素，驚艷的設計，絢麗的現場等闡釋著對美的追求。維密的差異化定位滿足了那個年代消費者的審美需求，在美國市場市占率多年超30%。再看19世紀60年代的日本，全國范圍內進行了人體計測調查，逐漸建立標準的成衣尺碼系統。同時，華歌爾發明了三維胸圍測量方法，并積累了大量人體工程學數據，通過更合體的產品設計快速崛起，隨后通過自建和并購的方式經營了近十個細分領域品牌，日本市場市占率一度超35%。

反觀我國，內衣企業對人體體型研究較少，很多企業都是直接從外部引進文胸的款式和尺寸。同一個消費者在不同內衣品牌上，所使用的尺碼差異較大，也就是行業缺乏統一的尺碼體系。此外，大量依靠人工生產和線下門店銷售的經營模式使得企業很難具備成本優勢。上述就是目前我國市場格局較為分散的重要原因。

與此同時，我們也看到了行業新的變化。一方面是數字化技術的發展使得尺碼測量更加準確便捷，有利于統一尺碼體系。而更重要的是，近幾年來，伴隨著女性尤其是85后、90后、95后更偏好自在舒適，無尺碼內衣快速發展。成立5年的UBRAS，年銷售額已經超10億。

無尺碼內衣能夠四向拉伸回彈、承托更無感、自然貼合，從而更加舒適。企業端的關鍵點在于超彈面料和點狀粘合技術，基于此，原本20-30道工序的產品可以縮減至10道工序以內，且主要步驟皆由電腦和機器完成，省去大量人工；同時尺碼包容性大，可以大幅削減sku，便于網上銷售。無尺碼內衣更類似于一件標品，使得少數企業的經營效率領先大多數企業成為可能。

總之，隨著數字化技術的賦能，尺碼體系統一程度有望提升，而無尺碼內衣的快速滲透更有助于內衣行業集中度加速提升。數字化積累多、加碼無尺碼賽道、線上運營能力強的企業有望快速成長。