全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團有限公司（以下簡稱“天虹紡織”）今天（3月16日）發布2021年年報，報告期內，公司實現營業收入265億元，同比增長35.5%，歸屬于母公司的凈利潤達26.9億元，同比增長419.3%，雙雙實現創紀錄以來的新高。

天虹紡織解釋稱，公司的營業收入主要來自銷售紗線、坯布、面料及服裝，其中：

紗線銷售收入達204億元，較去年同期相比大幅增加34.2%，占營業收入的76.9%，為主要營業收入來源，主要由于售價及銷量增加所致，銷量也較去年同期增加約70000噸至818000噸，而在產品價格快速增長的帶動下，紗線的年度收入大幅增長34.2%，毛利率亦大幅增加至23.3%，較去年增長9.9%。

面料銷售收入也大幅增長，達36.1億元，較去年同期相比大幅增長51.7%。從坯布方面看，隨著自身面料業務發展，公司自產坯布內部使用量增加，對外銷售量持續減少，由去年的約6600萬米減少至2021年的近5380萬米；梭織面料方面，因為主要海外市場及需求復蘇以及品牌客戶于年內梭織面料價格調整后逐漸接受較高價格。因此，銷量由去年約8800萬米增加至2021年的1.37億米，毛利率進一步增長至23.1%。

受越南新工廠接近年末時試生產延遲影響，報告期內，天虹紡織的針織面料銷量僅約18000噸，較去年溫和增長約1800噸。毛利率主要因向外來供應商采購之紗線成本增加而受到影響，因此于達報告期內達16%。隨著越南新工廠于2022年完成試產，預期銷量及毛利率將會提升。

牛仔服裝業務方面，為使服裝業務實現更高盈利能力，天虹紡織與合營伙伴華利達集團達成協議，于2021年底將于越南牛仔服裝生產工廠的大多數權益出售予華利達集團，此舉將促進越南牛仔服裝生產工廠的盈利能力提升，并使公司能更專注于發展面料業務。

貿易業務方面，天虹紡織的營業收入由去年的8.3億元增加至2021年的11.25億元，毛利率約為8.2%。該業務主要旨在幫助擴大自產產品的銷售渠道，以促進其業務增長。同時，無紡布業務目前處于市場發展階段，因此預期毛利率將適時改善。

截至報告期末，天虹紡織的主要生產設施包括約387萬紗錠、逾1900臺梭織及針織織機及對應的染整設備，其中215萬紗錠位于中國及172萬紗錠位于海外。目前全球紡織市場需求旺盛，但供應鏈仍然緊張，這有利于近年來維持較高的產品加工費收入。此外，通脹預期將繼續推動產品價格上升，預期大型紡織企業于2022年將繼續享有有利的經營環境。

經過兩年的休養生息，天虹紡織將于2022年通過重組及增加紗線生產設備至約450萬紗錠，以及提高面料產能加快投資及生產擴張的步伐?？鄢a能重組及出售若干固定資產，以及作為政府拆遷補償的資金返還后，2022年，固定資產的總投資凈額將約為20億元。根據目前市場情況，撇除貿易業務的銷量，天虹紡織計劃于2022年銷售88萬噸紗線、1.8億米梭織面料及28000噸針織面料。

截至報告期末，天虹紡織擁有合共33639名員工，上年同期為38545名，其中，18474名員工位于中國內地的銷售總部及生產工廠。其余15165名雇員駐于中國內地境外地區，包括越南、柬埔寨、土耳其、美洲、中國香港及中國澳門。

天虹紡織表示，隨著公司規劃建設的多個項目即將陸續投產，預期自身整體規模將達到新高。因此，如何做到讓大象跳舞將會是公司重點關注的問題，展望新一年，在原材料價格高企及人民幣兌美元匯率波動的背景下，公司將保持警惕，堅定不移地加強自身能力，并將積極采取風險管理及預防措施，穩中求進。

天風證券分析師孫海洋表示，天虹紡織在行業內規模增速優勢較為明顯，主要得益于公司海外越南生產基地產能穩步擴充，利用越南海外關稅、人力及當地政府稅收優勢，在棉價低位波動震蕩，紡織制品出口放緩的大背景下，公司棉紗主業規模實現快速增長。而在全球紡織品需求疲軟、中美貿易壁壘逐步增強的市場背景下，傳統棉紡及棉紡標的2017年以來終端盈利能力整體承壓下滑，公司對比行業可比標的，終端凈利率保持相對穩定且具備一定優勢。2021年上半年伴隨產品端盈利能力提升與相對穩定的費率，公司凈利率10.5%達歷史新高。

在孫海洋看來，天虹紡織基于自身棉紗業務規模優勢明顯，以原有彈力包芯紗線及牛仔紗線等為原材料，2017年以來通過并購吸收年興紡織等下游成熟成衣工廠，逐步拓展下游成衣（主要為牛仔服裝）產能，2017年及2018年相繼通過與華峰集團、慶業集團成立合資公司快速拓展梭織染色面料及針織面料產能，中游較高附加業務比重逐年上升，對接下游襯衣正裝、運動服裝等成衣市場擴容、需求增量。隨著新拓中下游業務生產管理經歷爬坡提升其逐步成熟，梭織、針織及牛仔衣褲中下游業務毛利率穩步提升，為公司持續貢獻終端盈利增量。

而對比傳統棉紡細分標的產能布局發展來看，2010年以來天虹紡織整體產能拓展速率超越同行可比標的，且公司產能產出效率保持穩定較高水平。2020年全球疫情影響背景下，天虹紡織同比2019年仍然實現18萬紗錠、81臺針織梭織織機的產能拓展，紗線產能的穩健擴充有望助力公司拓展紗線市占率，為長期終端業績成長奠定堅實基礎。

公開資料顯示，天虹紡織系中國國內規模最大的棉紡織品制造商之一，在高附加值包芯紡織品生產制造領域處于領先地位；公司初步實現垂直一體化生產，整體業務涵蓋紡織上中下游的生產流程，主要產品包括紗線、坯布、面料及牛仔服裝。財報顯示，2019年公司主營業務收入達220.03億元，2020年受疫情影響有所減少，2021年上半年，公司實現營業收入125.26億元，較2019年同期增長22.9%。

截止第一紡織網今天晚間發稿前，天虹紡織收報8.640港元/股，漲幅5.24%，市值79.32億港元。