緣于大環境的影響，服裝行業邁入“大庫存”時代。根據第一紡織網數據顯示，2022年，199家紡織服裝、化纖及紡織機械上市公司存貨積壓達到2899.64億元，同比增加125.14億元。除了面臨高成本壓力之外，低價競爭、外銷訂單不足也讓國內的服裝紡織行業面臨生存挑戰。

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訂單減少，鞋服代工們迎來新挑戰

據不完全統計，在13家上市鞋服制造企業中，8家企業實現營收增長，比例過半，其中6家企業增長率在兩位數之上，全球內衣制造商龍頭維珍妮營收增長率更是達到39.71%。

根據各自披露的2022年財報數據，裕元集團、申洲國際、晶苑國際、華利集團等多家鞋服代工企業交出不錯的成績單。

為斐樂、優衣庫等大牌代工的盛泰集團實現營收59.66億元,同比增長15.68%。全球最大的棉襪制造商，為耐克、阿迪、優衣庫代工的健盛集團實現營收23.54億元,同比增長14.71%。戶外運動功能性面料和成衣制造商嘉麟杰營收增長18.17%，凈利潤暴漲367.61%。

但從事職業裝、職業鞋靴、皮革皮鞋的際華集團下滑0.38%，從事職業裝、男裝及休閑服飾的喬治白下滑1.87%，為迪卡儂、森馬服飾、安踏、太平鳥代工的泰慕士下滑14.65%，浪莎股份下滑18.81%。

可見，在經濟低迷之際，與休閑服飾、職業裝、皮鞋品類相比，運動鞋服卻成了多家企業逆勢增長的業務之一。

作為全球最大的運動鞋制造商，裕元集團（寶成集團旗下上市子公司）2022年實現營業收入89.7億美元（約632.52億元）,同比增長5.12%，歸屬母公司凈利潤2.96億美元（約20.87億元）,同比增長157.53%。營收的增加主要得益于OEM制鞋業務的強勁表現，2022年，裕元年度鞋履出貨數達2.73億雙，同比增長14.4%，來自制鞋業務的營收同比增長28.2%至57.06億美元。這主要受益于公司高端鞋履產品需求穩健，鞋履平均售價20.93美元/雙，同比增長12.0%，創歷史新高。

公司兩大客戶分別為耐克、阿迪達斯，從2022年財報來看，前兩大客戶分別貢獻22.03億美元、13.75億美元的營收，占公司鞋履制造業務比重為38.6%、24.1%，其余客戶占比為37.3%。這也意味著該企業過重依賴前兩大客戶，合計營收占比超六成。

但是耐克、阿迪達斯的日子真的不太好過，尤其是在全球經濟下行、需求疲軟和俄羅斯銷售點撤離等多重因素影響下，導致兩家庫存壓力持續增加。

財報披露數據顯示，2023財年第一財季（截至2022年8月31日），耐克收入同比增長4%，庫存卻大幅增加44%至97億美元；而阿迪達斯在截至2022年9月30日的前三個月，庫存同比增長72%至63億歐元。為了應對行業的挑戰，品牌們一邊加緊去庫存，一邊減少計劃產量。據多家媒體報道，耐克和阿迪達斯等運動品牌預計從2023年夏季將訂單量減產三四成。

新一輪的寒冬幾乎席卷了整個服裝上下游產業鏈。其實，供應鏈端供過于求的情況從去年就已開始，也對裕元產生了直接影響。在2022年12月，裕元取得綜合經營收益凈額6.3億美元，同比減少20.5%。截止2022年底，裕元集團存貨為113億元，申洲國際存貨62.61億元，晶苑國際存貨19.5億元等。

據法新社報道，由于訂單減少，臺灣寶成集團旗下的越南寶元鞋廠將裁汰 3000 名工廠員工，另外 3000 名員工不再續約。而在近日，阿迪達斯位于印尼的鞋類代工廠班那魯工業公司（Panarub Industry）傳出將裁員1400人，裁員規模超過該公司員工總數的10%。

值得一提的是，2023年第一季度，裕元集團營業收入同比下降12%至21億美元，凈利潤則同比大減42.6%至5084萬美元。同樣為運動鞋專業制造商的華利集團第一季也未達到預期，截至3月31日，華利集團收入同比減少11.23%至36.61億元，凈利潤同比減少25.77%至4.81億元；運動鞋銷量減少24.65%至0.39億雙。

為拿下更多的訂單，公司加快新客戶合作進度，比如2023一季度增加新客戶Reebok、瑜伽服飾品牌Lululemon、跑鞋品牌Allbirds等品牌。截止2023年一季度，華利集團存貨規模31.8億元，同比增長29.2%，存貨周轉天數相應增加6.5天至91天。

運動服飾代工企業的盈利表現同樣與這些下游品牌們相掛鉤。運動休閑服飾代工巨頭申洲國際財報顯示，2022年，申洲國際實現銷售收入277.81億元，同比上升約16.5%，創歷史新高；凈利潤約45.63億元，同比增長35.3%。申洲國際從最早為優衣庫代工到現在，合作品牌擴展至耐克、阿迪達斯、彪馬、Lululemon、安踏、李寧、特步等品牌。而去年該公司營收與凈利潤均超過了運動品牌李寧。

不過，申洲國際也在財報中透露，因全球衣服總需求疲弱，各大客戶仍在去庫存的過程中，預計2023年上半年的產能利用率尚不能達到理想水平，營業收入較2022年同期存在下跌的可能，但下半年總體會呈逐步回升的趨勢。

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謀求出路

2023年服裝行業或將迎來新拐點，一是服裝上游、下游全產業鏈都面臨著庫存壓力，且低價競爭更是讓內外銷市場難以開拓，二是市場供大于求，很多經銷商、門店今年都在調整生意目標，一些經銷商的進貨量甚至比去年低，這些傳導到上游生產端都是壓力。另外，兒童運動熱潮持續，是難得的增長亮點，也在慢慢變成競爭紅海，對于生產制造端有挑戰也有機會，包括對于面料、工藝、設計商有更高的要求。

在行業下行，品牌庫存高企的背景下 ，這些鞋服制造商是如何順利過冬的？

全球制鞋龍頭寶成集團將前往印度投資設廠，并稱在分散風險及中長期產能規劃的考量下，集團持續在東南亞的印尼、柬埔寨等地推動擴建廠計劃，擁有人口紅利的印度也是選項之一。

有消息稱，申洲國際寧波工廠訂單多轉向了安踏、李寧等國產品牌，有幾個月沒有做國外品牌了。國內另一大服裝代工巨頭晶苑國際，2022年實現營業收入24.91億美元（約175.63億元），同比增長6.39%，歸屬母公司凈利潤1.73億美元（約12.2億元），同比增長5.9%。與申洲國際一樣，晶苑國際的客戶群體也主要集中在海外市場，包括優衣庫、阿迪達斯、彪馬等國外品牌，以及安踏和李寧等國內品牌。

但從其發展來看，曾經長期致力于與優衣庫、H&M、Levi’s等快時尚休閑品牌合作的晶苑國際為尋找新增長點，擴產能，掘金運動服市場已漸成效。在運動服及戶外服品類上，由2021年的市場占比18.2%（營收4.3億美元），增長至2022年的市場占比22.3%（營收5.6億美元）。這也意味著，晶苑國際加入運動服飾代工市場，品類業務會出現重疊現象，晶苑國際與申洲國際等企業將免不了在市場上正面對抗。

而在運動風潮盛行背景下，安踏、李寧、Lululemon等品牌乘風而起之外，貼身內衣代工巨頭維珍妮也趕上了這趟快車。2022財年上半年，包括運動胸圍，以及運動緊身褲、運動短褲及運動上衣等運動產品，為維珍妮貢獻收入約10.36億港幣，同比大增58.6%。

目前，公司在運動服飾領域獲得不少國際性大客戶訂單。據透露，公司前五大客戶分別是威爾薩斯、優衣庫、耐克、阿迪達斯和安德瑪。值得關注的是，阿迪達斯正在收縮供應鏈，將很多訂單轉到維珍妮生產線。為此，公司管理層預計2023財年阿迪達斯將會成為公司第三大合作品牌伙伴。

綜合來看，運動產品業務依然被各家視為增長的動力火車，國產運動品牌流水增速優于海外品牌，鞋服制造商也在向國產品牌靠攏。但需要留意的是，無論國外運動品牌還是國內運動品牌都面臨著相似的挑戰，受三年大環境的持續影響，居民收入增長放緩，消費能力和消費信心受到沖擊，消費者花費每一筆錢都會變得更加理性。